在美伊达成谅解备忘录后，关注石油市场暂时缓解，炼油炼油导致美国原油价格降至每桶75美元以下，市场接近冲突前水平。全球然而，面临最近俄罗斯与乌克兰的挑战冲突升级，揭示了一个更严重的关注问题：成品油价格依然高企，似乎仍在反映每桶100美元的炼油炼油原油价格。
华尔街关注WTI原油和布伦特原油价格，市场而对普通消费者而言，全球影响通胀和利率的面临关键是汽油、柴油和航空燃油等成品油，挑战这些成品油使用直接影响交通运输。关注原油与成品油价格之间通常通过炼油利润和零售加价相互关联。炼油炼油
特朗普曾指责油价的市场问题，认为大型石油公司未能将原油降价反映到零售油价中。尽管他的判断在一定程度上是正确的，但对于问题的实质解释则不够准确。当前的高成品油价格并非企业“价格欺诈”所致，而是地缘政治冲突改变了原油与成品油的价格关系。成品油价格上涨的核心原因是多重危机交织，特别是乌克兰对俄罗斯炼油厂的攻击。
乌克兰对俄罗斯炼厂的持续攻击影响全球炼油能力
最近几周，乌克兰几乎每日对俄罗斯的炼油设施开展攻击，包括距离乌克兰边境2700公里的炼厂。报告显示，基辅已经将俄罗斯的柴油产能削减了约三分之一，汽油和航空燃油的产量也受到了明显影响。
在过去两个月，乌克兰已对19家俄罗斯炼油厂进行了袭击，部分设施遭受了多次攻击，这些设施的总加工能力接近每日490万桶，占俄罗斯总炼油能力的70%。通过制造燃料短缺，乌克兰意图迫使克里姆林宫重返谈判桌。
俄罗斯曾是成品油的重要出口国，但如今已禁止出口，甚至开始从印度等地进口燃料，进一步推高全球燃料价格。同时，由于国内炼油能力受损，俄罗斯增加了未精炼原油的出口，这在霍尔木兹海峡区域的局势下，加剧了原油的小幅供应过剩，并对原油价格形成下行压力。
这些攻击使全球石油加工能力缺乏，炼油利润大幅上涨。炼油厂在于转换多种原油为多种成品油，其盈利通常用“3-2-1裂解价差”来衡量，表示每加工三桶WTI原油，产出两桶汽油和一桶柴油。
目前，3-2-1裂解价差已达每桶约60美元，创下历史新高。相比之下，1985年至2021年这一指标的平均水平仅为每桶10.50美元，甚至在炼油隆盛时期（2004至2008年），这一数值也未超过30美元。
值得注意的是，俄罗斯与乌克兰之间的冲突并不是成品油价格居高不下的唯一原因。自华盛顿于2月对伊朗采取行动以来，美国通过动用战略石油储备来抑制油价，增加了原油供应，确实压低了WTI价格，但并未缓解成品油短缺。
中东地区的炼油产能仍低于战前水平，其恢复速度跟不上原油出口的增加。此外，冲突导致一些国家减少了原油进口，使炼油加工水平降至正常水平以下。
行业估计，目前全球约有10%的炼油产能处于停产状态，日均加工能力达到800万桶，相当于法国、德国、意大利、西班牙和英国燃料消费总和。只要全球炼油能力持续受到限制，汽油和柴油价格将持续高企，即便原油价格保持低位也难以显著缓解。随着北半球夏季假期的到来，消费者的压力将进一步加大。